الصندوق الاستثماري الوقفي: كيف يتحول وقفك النقدي إلى صندوق مرخص؟

عندما يترك شخص وصية بوقف مبلغ نقدي كبير، أو يقرر في حياته وقف جزء من ثروته، يظهر سؤال عملي: من سيستثمر هذا المال ويحفظه لعقود؟ أحد الأجوبة المنظمة في السعودية هو الصندوق الاستثماري الوقفي، الذي يجمع بين رقابة هيئة السوق المالية وإشراف الهيئة العامة للأوقاف. يشرح هذا الدليل الطريق من المبلغ النقدي أو الوصية إلى صندوق مرخص، وما الذي يجب أن يتفاوض عليه الواقف أو الورثة.

ما الصندوق الاستثماري الوقفي؟

تعرّفه هيئة السوق المالية في دليلها التوعوي بأنه برنامج وقف مشترك يستثمر اشتراكات مالكي الوحدات لدعم أنشطة جهة مستفيدة، عن طريق توزيع جزء من صافي الأرباح القابلة للتوزيع عليها. وأهم خصائصه:

• الاشتراك في الصندوق إعلان بوقف الوحدات وقفًا مؤبدًا، ولا يجوز استرداد الوحدات الموقوفة أو تداولها.
• يوزَّع على الجهة المستفيدة سنويًا ما لا يقل عن 50% من صافي الأرباح القابلة للتوزيع، وفق الشروط والأحكام.
• يخضع الصندوق لنظام السوق المالية ولائحة صناديق الاستثمار، ولتعليمات الهيئة العامة للأوقاف.

وبحسب منشور الهيئة العامة للأوقاف، بلغ عدد الصناديق الاستثمارية الوقفية المرخصة 37 صندوقًا بعد ترخيص صندوقين في 2025، وتتراوح رؤوس الأموال المستهدفة في الصناديق المعروضة بين 10 ملايين و150 مليون ريال.

لماذا يلجأ الواقفون إلى الصندوق بدل إدارة المال بأنفسهم؟ لثلاثة أسباب في الغالب: الأول أن إدارة مبلغ نقدي كبير تحتاج إلى خبرة استثمارية وتنظيمية لا تتوفر دائمًا لدى العائلة أو الناظر الفرد. والثاني أن الصندوق يخضع لرقابة جهتين وتقارير دورية، مما يقلل مخاطر سوء الإدارة أو الخلاف بين الورثة حول أموال الوقف. والثالث أن الصندوق يسمح بانضمام واقفين آخرين، فيكبر الأصل ويكبر أثره.

في المقابل، يتنازل الواقف عن قدر من التحكم المباشر لصالح مدير الصندوق ومجلسه، وهي مقايضة يجب أن تُقيَّم بوعي قبل الاشتراك.

الأطراف: الواقف، مدير الصندوق، الهيئة العامة للأوقاف، هيئة السوق المالية

تحدد تعليمات الموافقة على إنشاء الصناديق الاستثمارية الوقفية الصادرة عن الهيئة العامة للأوقاف الأطراف كما يلي:

الطرف	الدور
الواقف (مالك الوحدات)	يشترك بالمال ويوقف الوحدات، ويحضر اجتماعات الواقفين ويصوت فيها.
الجهة المستفيدة	جهة أو أكثر غير ربحية مرخصة داخل المملكة تتلقى الغلة.
مدير الصندوق	شخص مرخص من هيئة السوق المالية، يدير الأصول ويستثمرها وفق الشروط والأحكام مقابل رسوم.
الناظر	تعرّف التعليمات الناظر بأنه مجلس إدارة الصندوق.
الهيئة العامة للأوقاف	توافق على إنشاء الصندوق، وتراقب الالتزام، ولها سحب الموافقة أو تعليقها، وتقرر مآل الأصول عند تعذر نقلها للجهة المسماة.
هيئة السوق المالية	تنظم الصندوق ومديره بموجب نظام السوق المالية ولائحة صناديق الاستثمار.

من الوصية الوقفية إلى الصندوق: الخطوات

إذا كان الوقف ناشئًا عن وصية، فالخطوة الأولى قانونية لا استثمارية: تحديد ما تسمح به الوصية. والقاعدة المعروفة أن الوصية لغير وارث تنفذ في حدود ثلث التركة، وما زاد يتوقف على إجازة الورثة. ثم تأتي الخطوات العملية:

1. تحليل نص الوصية: هل حددت الجهة المستفيدة؟ هل اشترطت ناظرًا بعينه أو طريقة استثمار؟ هل تسمح صيغتها بالاشتراك في صندوق؟
2. إثبات الوصية والوصي: وتحديد صلاحيات منفذ الوصية، والحصول على ما يلزم من إثبات أو إذن قضائي عند الحاجة، مع توثيق موافقات الورثة كتابيًا إذا تجاوز المبلغ الثلث أو كانت الصيغة تحتمل أكثر من تفسير.
3. اختيار الجهة المستفيدة: يجب أن تكون جهة غير ربحية مرخصة داخل المملكة، وأن يُفصح عن ترخيصها. وإذا سمّت الوصية مصرفًا عامًا كالتعليم أو رعاية الأيتام، فاختر جهة مرخصة يتوافق نشاطها فعليًا مع هذا المصرف.
4. اختيار مدير الصندوق: شخص مرخص من هيئة السوق المالية، مع مقارنة الرسوم وسياسات الاستثمار وسجل الإدارة.
5. مذكرة تفاهم: بين مدير الصندوق والجهة المستفيدة، وهي من مستندات الطلب.
6. طلب الهيئة العامة للأوقاف: يتقدم مدير الصندوق إلى الهيئة قبل التقدم لهيئة السوق المالية، مع مسودة الشروط والأحكام.
7. طلب هيئة السوق المالية: وفق متطلبات لائحة صناديق الاستثمار.
8. الطرح والاشتراك: ويتحقق الوقف بتأسيس الصندوق وبدء عمله، ويلتزم المدير بتقديم بيان نتائج الاشتراك للهيئة خلال 10 أيام من انتهاء فترة الطرح.

الشروط والأحكام: بنود يجب أن يفاوض عليها الواقف

تشترط التعليمات أن تتضمن مسودة الشروط والأحكام عناصر محددة، منها أهداف الصندوق، وصيغة اشتراك جازمة بالوقف مكتوبة ومنجزة ومؤبدة، وبيان الجهة المستفيدة وترخيصها، ومن تؤول إليه الأصول عند التصفية، وسياسة توزيع الأرباح، وتفويض صلاحيات الواقف للناظر عند وفاته أو فقده الأهلية. وعلى الواقف أو الورثة التركيز على:

• نسبة التوزيع: الحد الأدنى 50% سنويًا، ويمكن التفاوض على نسبة أعلى أو آلية لإعادة استثمار الباقي لحماية القيمة الحقيقية للأصل.
• سياسة الاستثمار: فئات الأصول المسموح بها، وحدود التركز، والضوابط الشرعية.
• الرسوم: رسوم الإدارة والأداء وأي رسوم أخرى، لأن أثرها يتراكم على مدى عقود.
• تشكيل مجلس الإدارة: بوصفه الناظر، ومدى تمثيل الواقف أو العائلة فيه، ووجود أعضاء مستقلين.
• مآل الأصول عند الإنهاء: تسمية جهة بديلة واضحة، وإلا فللهيئة أن تنقلها لجهة أخرى بما لا يخالف شرط الواقف.

المصارف والحوكمة والرقابة

«المصرف» في لغة الوقف هو الجهة التي تُصرف إليها الغلة. وفي الصندوق الوقفي، المصرف هو الجهة المستفيدة المرخصة. ومن الضمانات الرقابية في التعليمات:

• عدم جواز تعديل المتطلبات الأساسية، ومنها الجهة المستفيدة وسياسة التوزيع، إلا بموافقة مسبقة من الهيئة.
• عدم جواز دمج الصناديق الوقفية إلا بموافقة الهيئة.
• تقديم التقارير الأولية والسنوية للهيئة خلال 5 أيام من طلبها.
• حق الهيئة في سحب الموافقة أو تعليقها عند الإخلال الجوهري أو بطلب مسبب من الجهة المستفيدة، مع إبلاغ هيئة السوق المالية.

وتنطبق على اجتماعات الواقفين الأحكام التي تنظم اجتماعات مالكي الوحدات في لائحة صناديق الاستثمار.

أسئلة تطرحها على مدير الصندوق قبل التوقيع

اختيار مدير الصندوق قرار طويل الأمد، لأن الوحدات الموقوفة لا تُسترد. قبل التوقيع، اطلب إجابات مكتوبة عن:

• الصناديق الوقفية أو الاستثمارية التي يديرها حاليًا، وأداؤها التاريخي بعد الرسوم.
• هيكل الرسوم الكامل: الإدارة، والأداء، والحفظ، والتدقيق، وأي رسوم تفرضها الهيئة العامة للأوقاف على المدير.
• طريقة احتساب «صافي الأرباح القابلة للتوزيع» التي تُحسب عليها نسبة 50%، لأن اختلاف التعريف يغيّر المبلغ الفعلي للمستفيد.
• آلية التعامل مع سنوات الخسارة أو الأرباح المنخفضة، وهل يُحتفظ باحتياطي لاستقرار التوزيعات.
• مدى استقلال أعضاء مجلس الصندوق، وآلية استبدالهم.
• خطة الطوارئ إذا رغب المدير في إنهاء الصندوق أو انتقلت الإدارة إلى مدير آخر.

ماذا يحدث بعد وفاة الواقف؟

تشترط التعليمات أن تنص الشروط والأحكام على تفويض صلاحيات الواقف إلى الناظر، أي مجلس إدارة الصندوق، عند وفاته أو فقده الأهلية. هذا يعني أن صوت الواقف في اجتماعات الواقفين ينتقل عمليًا إلى المجلس. لذلك إذا كانت العائلة تريد استمرار تأثيرها، فالموضع الصحيح لذلك هو تشكيل المجلس وآلية تعيين أعضائه، لا الاعتماد على حضور الواقف الشخصي.

صندوق خدمة المجتمع: بديل غير وقفي

يذكر دليل هيئة السوق المالية نوعًا آخر هو صندوق استثمار خدمة المجتمع، الذي يستثمر الاشتراكات لدعم أنشطة خدمة المجتمع لدى جهات أهلية خاضعة للإشراف. والفرق الجوهري أن وحداته ليست موقوفة، فإذا كان الصندوق مفتوحًا جاز لمالكي الوحدات الاسترداد في أيام التعامل المحددة. يناسب هذا الخيار من يريد دعم العمل الخيري دون حبس الأصل حبسًا مؤبدًا، لكنه لا يحقق مقصود الوقف ولا يصلح لتنفيذ وصية بالوقف.

الصندوق أم الوقف التقليدي؟ مقارنة

المعيار	الصندوق الاستثماري الوقفي	الوقف المسجل التقليدي
الإدارة الاستثمارية	مدير صندوق مرخص من هيئة السوق المالية	الناظر الذي يعينه الواقف
المستفيد	جهة غير ربحية مرخصة	وفق شرط الواقف (ذري أو خيري أو مشترك)
توزيع الغلة	50% على الأقل من صافي الأرباح القابلة للتوزيع سنويًا	وفق شرط الواقف وتعليمات الهيئة
التحكم العائلي	محدود بتمثيلها في مجلس الصندوق	أعلى إذا كانت النظارة عائلية
الشفافية والتقارير	تقارير دورية منظمة لمالكي الوحدات	بحسب حوكمة الناظر وإشراف الهيئة
إمكانية مشاركة آخرين	نعم، يمكن لواقفين آخرين الاشتراك	محدودة

الصندوق مناسب عندما يكون المال نقديًا كبيرًا والمستفيد جهة خيرية مرخصة، والأولوية لإدارة احترافية وشفافية. أما إذا أرادت العائلة وقفًا ذريًا أو تحكمًا أكبر، فالوقف التقليدي أو الهياكل المشروحة في مقالنا عن الاختيار بين الوقف والمؤسسة الأهلية والجمعية قد تكون أنسب.

أخطاء شائعة لدى الورثة المنفذين

• البدء بالبحث عن مدير صندوق قبل تحليل نص الوصية وحدود الثلث وصلاحيات الوصي.
• افتراض أن العائلة تستطيع أن تكون هي الجهة المستفيدة؛ فالتعليمات تشترط جهة غير ربحية مرخصة.
• قبول الشروط والأحكام النموذجية دون التفاوض على الرسوم وتشكيل المجلس ومآل الأصول.
• تأخير التنفيذ سنوات بسبب خلافات الورثة، مع بقاء المال دون استثمار.
• إغفال توثيق قرارات الورثة وإجازاتهم كتابيًا، مما يفتح باب النزاع لاحقًا.

متى تحتاج إلى محامٍ؟

تحتاج إليه منذ قراءة الوصية الأولى، لأن تكييف صيغتها يحدد ما إذا كان الصندوق خيارًا متاحًا أصلًا. تقدم شركة محمود عادل الثمالي للمحاماة خدمات هيكلة الأوقاف وتنفيذ الوصايا الوقفية ضمن خدمات القطاع غير الربحي، والتفاوض مع مديري الصناديق ضمن خدمات أسواق المال، وتوثيق القرارات والإجازات عبر خدمات التوثيق. وللشركات الراغبة في وقف مؤسسي راجع الوقف المؤسسي للشركات. احجز استشارة.

هذا المقال للتوعية العامة ولا يُعد استشارة قانونية لحالتك.